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本周钢材价格震荡运行，原料价格小幅上涨。运行逻辑在于：1）钢厂增产带动原料补库，成本上移。247家钢厂盈利率在53%左右，长流程吨钢盈利在100-200元/吨，钢厂继续增产，近期铁水产量和日耗增加对原料价格形成支撑，本周成本上移。2）关税风险再次发酵，对金融市场利空。4月3日凌晨，特朗普宣布大规模关税新政，标志着其贸易保护主义战略全面回归，且力度远超前几轮。除此前已被征收的20%关税外，中国商品将再被加征34%的新关税，使基准税率升至54%。亚洲其他国家也面临不同程度的高额关税。
预计钢材价格震荡运行，未来仍以偏弱运行为方向。运行逻辑在于：1）钢厂利润情况较好，增产背景下，原料价格仍有支撑。据调研，钢厂利润较好，本周华北地区几座高炉复产。近期高炉陆续复产，铁水产量持续回升，导致原料价格反弹。但中长线来看，无论铁矿和焦煤，供应过剩矛盾仍在，限制原料价格反弹空间。2）钢材需求有见顶迹象，供应压力增加，基本面边际转弱。建筑钢材需求依然低迷，板材出口面临海外关税政策打压，且我国开始严查“买单出口”的行为，预计将对不合规钢材出口产生一定遏制。随着需求见顶，供应回升，钢材基本面矛盾将逐渐显现。3）宏观方面，美国关税政策升级，短期内对商品和股市均是利空。
不锈钢：周一不锈钢期货盘面下挫，在现货流通资源压力可控、原料成本偏强支撑下，钢厂限价挺价意愿较强，贸易商低出意愿不大，下游采购偏谨慎，成交以前期订单交付为主。周二盘面大幅走强收复周一跌幅，加上原料端表现强劲，提振不锈钢市场信心，现货价格小幅上调，成交氛围转暖，阶段性入市采购，活跃度明显提升。市场现货价格基本与青山限价达到一致，市场看涨心态较强。周尾受宏观情绪扰动，不锈钢期货盘面再度下跌，市场现货价格出现小幅回调，各规格资源搭配销售，节前出货成交情况尚可。200系因部分规格货少，可流通卷资源偏少，商家低价出卷意愿弱，惜售而探涨价格，整体成交氛围偏淡。430钢厂盘价上涨，现货价格稳中偏强，实际成交价位小幅上移，部分贸易商通过限量优惠促成交。
基本面上，镍矿端表现依旧强势，镍价边际坚挺。印尼方面，4月基价升贴水均有所上涨，镍矿市场表现依旧偏紧。菲律宾方面，由于目前雨季影响尚未结束，镍矿供应未有明显增加，难以抵消印尼镍矿偏紧预期，短期镍矿价格表现强势。精炼镍方面，基本面过剩格局不改，但目前成本端扰动偏强，价格边际维持坚挺。现货方面下游刚需有所释放，但整体量级一般。内外方面，内外价差维持低位运行，国内资源持续交仓情况下内外价格波动幅度明显收窄。镍铁方面，周内镍铁较为火热，但价格未有明显变化，镍矿上涨背景下镍铁短期维持强势，需求端不锈钢产量高企，对镍铁需求旺盛，但供应端随着高冰镍逐步转产镍铁，镍铁过剩格局有所扩大，中期产业利润或面临压力。硫酸镍方面，硫酸镍价格表现偏强，系成本推涨。原料端中间品维持偏高系数，整体市场散单偏紧，中间品价格表现强势。下游三元采购有所增加，驱动镍盐厂利润修复，但上行动力依旧有限。短期硫酸镍成本支撑，产业利润持续低位，价格维持成本定价。
铬：本周铬市呈现大涨，3月底青山4月高碳铬铁钢招上涨600元/50基吨，铬市情绪再受提振，铬铁零售抬升超8000元/50基吨，受铬铁行情大涨，铬矿内外贸易商拉涨报价。目前南非系资源供应短缺，国内港口库存高位下移，现货资源集中于大户手中，可流通量受限，40-42%精粉成交价格上升至60-61元/吨度区间，期货本周暂未报盘，但铬强势反弹市场看涨预期一致。3月国内铬铁产量环比小幅增长5.3%达到60.55万吨，不锈钢3-4月单月产量达近350万吨，下游需求激增使铬铁本月供应缺口扩大，且成本支撑因铬矿上涨后持续走强，铬铁仍有一定上行空间。不锈钢本周继续去库，“金三银四”旺季需求逐步兑现，周尾美国关税政策或对后期宏观情绪有所扰动，短期铬铁需求可观，铬市维持偏强运行为主。
